Cuba: el dólar y el euro se desploman frente al peso cubano. ¿Por qué?
A partir del 17 de mayo de 2024, la Tasa Representativa del Mercado Informal de divisas en Cuba que publica el medio independiente El Toque, experimentó un punto de inflexión en su trayectoria.
Después de cuatro meses consecutivos de incrementos en el valor del dólar y del euro, la tasa comenzó a descender en los últimos días. Este cambio de dirección se vio influenciado por dos factores principales:
- El anuncio del restablecimiento de los servicios de remesas a la isla a través de Western Union el 9 de mayo.
- La cercanía a un valor cerrado de 400 CUP por 1 USD.
Estos acontecimientos modificaron las expectativas y el «sentimiento del mercado», generando un nuevo balance en el consenso y en la actitud de los participantes.
Un número creciente de personas ha empezado a considerar que el precio de las divisas estaba excesivamente alto y optó por vender antes de una posible caída.
Este comportamiento aceleró la disminución de la tasa, ejemplificando el fenómeno de las profecías autocumplidas.
¿Qué son las profecías autocumplidas?
Una profecía autocumplida es una creencia o expectativa que, por el simple hecho de existir, provoca que se haga realidad. En otras palabras, la expectativa de que algo ocurra influye en el comportamiento de las personas, lo que finalmente causa que el evento esperado se cumpla.
Ejemplos:
- En la economía: Si muchas personas creen que habrá una recesión y, por lo tanto, reducen su gasto y inversión, esto puede provocar una disminución en la actividad económica, lo que finalmente conduce a una recesión real.
- En el rendimiento académico: Si un profesor cree que un estudiante es menos capaz y lo trata de manera diferente, esto puede afectar la confianza y motivación del estudiante, lo que resulta en un menor rendimiento, cumpliendo así la expectativa inicial del profesor.
- En las relaciones interpersonales: Si una persona cree que su pareja desconfía de ella, puede comenzar a actuar de manera sospechosa, lo que a su vez genera desconfianza en la pareja, haciendo que la creencia inicial se vuelva realidad.
En resumen, las profecías autocumplidas demuestran cómo nuestras creencias y expectativas pueden influir en nuestro comportamiento y en el de los demás, moldeando así la realidad que nos rodea.
Reacción de la oferta y la demanda de divisas
Hasta hace poco, la oferta y la demanda de divisas no habían reaccionado a las transformaciones en el valor de la tasa de cambio.
A pesar de que el peso cubano se había depreciado un 40% en los últimos cuatro meses (más de 110 CUP), seguía habiendo una gran cantidad de personas dispuestas a pagar un alto precio por las divisas en el mercado informal.
El aumento de las tasas tampoco había representado un incentivo suficiente para que más personas se animaran a vender divisas.
Sin embargo, desde mediados de mayo, el panorama cambió y se produjo un incremento notable en la oferta de divisas, según la muestra monitoreada en espacios virtuales por los expertos de El Toque.
Factores fundamentales y tendencia a la depreciación
A pesar de la caída del dólar y la revalorización del peso cubano, los factores fundamentales que explican los desequilibrios internos y externos de la economía cubana no han variado.
Por lo tanto, no se debería asociar este cambio con una modificación de la tendencia general. Durante los últimos cuatro años, el valor del peso cubano ha presentado una permanente tendencia a la depreciación, consistente con:
- El elevado déficit fiscal
- La excesiva emisión de pesos cubanos
- La contracción de la producción nacional y las exportaciones
- La creciente dependencia de productos e insumos importados
- La dolarización
- La emigración
- La inflación generalizada y persistente en los mercados
La tendencia del valor del peso cubano en el mercado informal ha reflejado y seguirá reflejando estos desequilibrios fundamentales de la economía. Es decir, es casi seguro de que, a la larga o a la corta, el peso cubano siga cayendo frente a las divisas.
No obstante, es normal que los mercados se aproximen a su valor de equilibrio de manera irregular, con desiguales velocidades en la trayectoria de los precios, con excesos y ajustes, alternando períodos de calma con mayor volatilidad.
En los mercados de divisas y financieros, el proceso de ajuste del valor de equilibrio es más tormentoso debido a la variabilidad de las expectativas, la especulación, los comportamientos de rebaño y las sobrerreacciones (overshooting).
Correcciones temporales y condiciones macroeconómicas
Es natural que se produzcan correcciones temporales después de un extendido período alcista en el mercado.
Desde 2022, han ocurrido seis caídas pronunciadas y consecutivas durante varios días (y semanas en algunos casos) en la tasa que publica El Toque. Si el mercado cambiario cubano operara en condiciones de mayor estabilidad monetaria, las caídas deberían ser más frecuentes.
Sin embargo, debido a que el mercado de divisas se inserta en un entorno altamente inflacionario, las correcciones a la baja en la tasa de cambio son esporádicas.
El déficit crónico de dólares frente a la expansión constante y abultada en la cantidad de pesos cubanos en circulación imprime una deriva alcista en la trayectoria de la tasa de cambio informal.
Los modelos macroeconómicos del Observatorio de Monedas y Finanzas de Cuba (OMFi) sugerían que una tasa alrededor de 400 CUP por 1 USD era consistente con el tamaño de los desequilibrios previstos para 2024 en la economía cubana.
Esta estimación se basó en la magnitud del déficit fiscal presupuestado para este año, el estancamiento del Producto Interno Bruto (PIB), el aumento de la cantidad de dinero en circulación y la tasa de inflación doméstica e internacional.
No obstante, los escasos datos del primer cuatrimestre y las nuevas crisis del obsoleto y descapitalizado sistema eléctrico nacional apuntan hacia un empeoramiento de la situación económica, lo cual se reflejaría en la tasa de equilibrio para 2024.
El crecimiento del turismo se ha ralentizado, las exportaciones de bienes quedaron por debajo de lo esperado y la zafra azucarera sigue sin lograr la estabilización de la producción.
Al cierre de febrero de 2024, el desbalance en el presupuesto del Estado acumuló más de 20.000 millones de pesos.
Falta de transparencia y dificultad para estimar el valor de equilibrio
Desafortunadamente, todavía no se ha dado el número definitivo del PIB de 2023 (después de estimarse una caída del 2%) y la Oficina Nacional de Estadísticas e Información (ONEI) detuvo las estadísticas trimestrales del indicador.
Son muchos los vacíos informativos que dificultan medir con mayor precisión la magnitud y la evolución de la crisis actual. Mucho menos se entiende la estrategia del Gobierno para reactivar y estabilizar la economía.
Con tal opacidad en los datos económicos y en las políticas, es más complejo aproximar el valor de equilibrio del mercado. No debe asombrar que la tasa de cambio informal en su trayectoria sea víctima de la incertidumbre innecesaria.
El papel del Gobierno en la estabilización de la tasa de cambio
Solamente el Gobierno tiene herramientas de política económica (fiscal y monetaria, sobre todo) y puede implementar reformas para estabilizar y cambiar el rumbo de la tasa de cambio. Mientras no lo haga, la tasa de cambio seguirá mostrando el precio del inmovilismo, del continuismo y de la incertidumbre.
